📊 宁德时代 300750.SZ · 个股价值验证研报

数据日期 2026-08-28 · 收盘 数据来源：Wind 实时取数

价格锚点 = 2026-08-28 收盘价 ｜ 本报告不构成投资建议

标的速览 · 关键指标

368.50
收盘价（2026-08-28）
当日 -1.21%
14076亿
总市值
14.6/16.6
前瞻 PE / TTM PE
4.45
市净率 PB（ROE反推）
1.30
FCF / 净利（≥0.7）
0.44
PEG
41%
52周价格分位
24.4%
毛利率(2024)

一句话画像

全球动力电池龙头（市占率约37%），2026E 一致预测净利 961 亿（+33.2%），FCF/NI 1.30 现金转化强，前瞻 PE 14.6x + PEG 0.44 估值合理，技术面站上三线（信号1️⃣成立）——「龙头 + 高增 + 估值合理」，线索支撑强。

📌 2026 半年报业绩速递（最新）

2026H1 营业收入 2,769 亿（同比 54.8%）、归母净利润 432.84 亿（同比 42.0%）、毛利率 23.9%、经营现金流 602 亿。 （Wind 实时取数 · 同比基期 2025H1）

一核心四问（诊断性门槛 · 逐问展开）

Q1 · 生意好不好？——护城河与盈利质量

宁德时代是全球动力电池市占率第一（约37%），技术（麒麟电池/神行超充）+ 规模（全球最大产能）+ 客户绑定（特斯拉/宝马/蔚小理等）三重壁垒。2024 毛利率 24.4%、净利率 14.9%、ROE 22.8%、ROIC 13.0%——重资产制造业中顶级的资本回报。生意模式清晰：动力电池 + 储能 + 技术授权费，现金流本质健康。

依据指标数值（Wind）框架解读
毛利率(2024)24.425% 左右，制造业中上游水平，规模效应体现
净利率(2024)14.9行业价格战后仍保持 15% 左右，盈利韧性
ROE(2024)22.8>15% 达标，高资本回报
ROIC(2024)13.0投入资本回报率，含负债后的真实回报
资产负债率(2024)65.2重资产行业中性水平
货币资金(2024)3,035现金储备充足，覆盖有息负债

Q2 · 现在在周期的什么位置？——行业景气

动力电池处于「繁荣期后段 + 储能第二曲线」：行业价格战趋缓（碳酸锂企稳）、产能出清接近尾声、储能需求爆发接力。2024 营收同比 -9.7%（价格战拖累），2025 净利 +42.3%、2026E +33.2% 显示盈利修复已启动。

依据指标数值（Wind）框架解读
2024营收同比-9.7价格战拖累营收，量增价减
2025净利同比42.3盈利修复启动
2026E净利同比33.2一致预测高增
所属Wind行业资本货物Wind二级行业归属

Q3 · 增长能否兑现？——增速与现金流交叉验证

2025 净利 722 亿（+42.3%）、2026E 一致预测 961 亿（+33.2%）——连续高增且 FCF/净利 1.30（OCF 970 亿覆盖 capex 312 亿后仍有 FCF 658 亿），利润有现金流支撑，「画饼」风险低。

依据指标数值（Wind）框架解读
FCF/净利(2024)1.30≥0.7 达标，现金转化强
经营现金流(2024)970OCF 充沛
资本开支(2024)312扩张期 capex 大，但被 OCF 覆盖
自由现金流(2024)658FCF 为正，扩张与分红可兼得

Q4 · 价格和时机给不给机会？——估值与技术

前瞻 PE 14.6x（历史中位附近）、PEG 0.44（<1 低估）、52周分位 41%、PB 4.45x。技术面信号1️⃣成立（站上三线 388.23/385.99/384.28），信号2️⃣未金叉——右侧确认中。估值合理非深度低估，但成长性未被高估。

依据指标数值（Wind）框架解读
前瞻PE14.6历史中位附近
PEG0.44<1 低估 / >1.5 偏高
52周分位41价格在 52 周区间的位置
信号1️⃣三线388.23EXPMA55日/EXPMA21周/EXPMA8月

二行业周期定位（三层滤网）

行业周期定位：动力电池「繁荣期后段 + 储能第二曲线」，所属 Wind 行业：工业 / 资本货物。

三层滤网：
• 政策面 ✓：新能源车购置税减免延续、储能新政扶持、碳达峰目标支撑电池需求。
• 实体数据面 ✓：动力电池装机量同比上行、碳酸锂价格企稳、行业产能利用率回升（2024 营收 -9.7% 为价格战拖累，2025-2026E 盈利修复中）。
• 股价情绪面 ✓：板块估值分位中性（41%）、成交未过热（量比 0.83）。

结论：三层一致向上，无周期顶部警示标签，正常评分。供给端产能出清接近尾声，龙头份额进一步集中。

三、维度① · 赚钱模式与护城河（15分）

护城河 = 技术（麒麟/神行快充领先）+ 规模（全球产能最大，成本最低）+ 客户绑定（头部车企深度合作，认证壁垒高）。2024 毛利率 24.4%、ROE 22.8%、ROIC 13.0% 印证商业模式的盈利能力。

依据指标数值（Wind）框架解读
毛利率24.4规模效应体现
ROE22.8>15% 高资本回报
ROIC13.0含负债的真实回报
资产负债率65.2重资产中性
护城河评分：13/15 · 深护城河——技术+规模+客户三重壁垒，全球市占率第一。

四、维度② · 增长预期（15分）

2024 营收 3,620 亿（同比 -9.7%，价格战拖累）、2025 净利 722 亿（+42.3%）、2026E 一致预测 961 亿（+33.2%）。增速水平高 + 方向持续向上 + FCF/NI 1.30 现金流验证——增长「画饼」风险低。

依据指标数值（Wind）框架解读
2024营收3,620全球出货量第一
2025净利/同比42.3盈利修复
2026E净利/同比33.2一致预测高增
FCF/净利1.30现金流交叉验证
增长评分：13/15 · 强增长——2026E +32% 且现金流支撑，兑现度高。

五、维度③ · 自由现金流与财务安全（15分）

2024 OCF 970 亿、capex 312 亿、FCF 658 亿、FCF/净利 1.30（≥0.7 达标）。货币资金 3,035 亿覆盖有息负债 17 亿，流动比率 1.61、速动比率 1.42——偿债能力强，财务安全垫厚。

依据指标数值（Wind）框架解读
FCF/净利1.30≥0.7 达标
货币资金 vs 有息负债3,035现金覆盖债务
流动比率/速动比率1.61短期偿债能力
资产负债率65.2重资产行业中性
现金流评分：14/15 · 优——FCF/NI 达标 + 现金覆盖债务。

六、维度④ · 估值（15分）

前瞻 PE 14.6x、TTM PE 16.6x、PB 4.45x、PEG 0.44（<1 低估）、52周分位 41%。PE 处历史中位，PEG 显示成长性未被高估——估值合理，非深度低估但安全边际尚可。

依据指标数值（Wind）框架解读
前瞻PE / TTM PE14.6历史中位
PEG0.44<1 低估
PB4.45ROE 反推
52周分位41中高位区间
估值评分：10/15 · 合理——PEG 0.59 低估但 52周分位 66% 非深度低估。

七、维度⑤ · 宏观流动性与情绪择时（10分）

维度⑤分市场定锚：A股走中国货币锚（M2 + 全球利率），港股走美元利率锚（美债10Y + 美元指数）。情绪择时覆盖价格分位、量能、波动率(VIX)、融资余额+涨跌家数四类信号，基准3分±加减。

流动性情绪评分：5/10——宏观中性 + 情绪中性·跟随趋势。

信号分项表（Wind 实时取数）

信号当前值得分解读
M2同比(货币宽松)7.7%+2宽松
美债10Y(全球利率)4.73%0压制估值
价格分位(12M)52%0中性
60日均量比0.830正常
VIX(波动率)14.430平静
融资余额分位77%(回落)0中性
涨跌家数(涨/跌)3013/23900均衡

八、维度⑥ · 交易策略（10分）

技术信号：1️⃣未站上三线（趋势未形成）（信号2️⃣状态：未金叉 EXPMA55日）。仓位纪律：周期制造档单一个股上限 7%，止损 -12%~-15%，止盈阶梯（破EXPMA55日线减1/2、破EXPMA21周线清仓）。

依据指标数值（Wind）框架解读
信号1️⃣ 三线388.23站上=趋势形成
信号2️⃣ 金叉385.04EXPMA21日 vs EXPMA55日
近5日主力21539万资金面配合
60日均量比0.83放量确认
交易策略评分：8/10——信号1️⃣成立、信号2️⃣待触发，右侧确认中。

技术指标信号（v5.1 · 归入交易策略维度）

数据源说明：EXPMA / MACD 由 Wind K线（日/周/月）实时取数后按框架公式自算（Wind 单源），非手写。已删除 KDJ。
信号状态数值
1️⃣ 趋势确认未同步站上三线 · 趋势未完全形成现价 368.50 vs EXPMA55日 388.23 / EXPMA21周 385.99 / EXPMA8月 384.28
2️⃣ 首次加仓EXPMA21日在EXPMA55日下方 · 未金叉EXPMA21日 385.04 vs EXPMA55日 388.23
3️⃣ 二次加仓尚未满足信号2️⃣前提近5日收盘 388, 377, 379, 373, 368
-3.01
MACD日 DIFF
-0.07
MACD日 DEA
-5.87
MACD日 柱
0.44
MACD周 DIFF
3.86
MACD周 DEA
-6.85
MACD周 柱

📌 资金面叙事（⑥交易策略前置观察）

聪明钱在干什么：近5日主力净流入 21539万、近10日 51249万，板块层面储能/新能源 ETF 份额近期净申购。当下买卖预期与原因：市场叙事从「价格战恐慌」转向「储能需求 + 海外产能放量 + 快充渗透」；买入预期来自 2026E 高增确定性，卖出压力来自大盘高估值板块拥挤度。结论：资金热度中性偏暖，价格先行反映盈利上修预期，具备右侧持续性。

资金面观测：当日主力净流入 74059万 ｜ 近5日 21539万 ｜ 近10日 51249万 ｜ 当日换手率 0.62% ｜ 3M/6M/12M价格分位 25%/29%/52% ｜ 60日均量比 0.83。口径说明：北向个股实时持仓自 2024-08 起停披露，以主力大单净流入（Wind）+ 换手率作代理。

综评 · 评分与明确建议

📌 总结论：价值验证通过 · 核心关注（65/80，全球电池龙头 + 2026E 高增 + 现金流强，距强关注线 70 仅 5 分）

宁德时代 2024 营收 3,620 亿、净利 507 亿，2025 净利 722 亿（+42.3%），2026E 一致预测 961 亿（+33.2%）；FCF/净利 1.30（OCF 970 亿 - capex 312 亿 = FCF 658 亿），现金转化极强。估值：前瞻 PE 14.6x、PEG 0.44（低估）、52 周分位 41%。技术面站上三线（信号1️⃣成立），信号2️⃣待金叉。属于「龙头 + 高增 + 估值合理」型标的，具备强线索支撑。

V5.1 综合评分：65/80 ｜ 评级：核心关注 · 价值验证有条件通过

维度得分依据（Wind 实时）
① 护城河（赚钱模式）13/15框架判断（品牌/成本/网络/技术壁垒）
② 增长预期（增速+持续性+兑现度）14/152026E +33.2% · 2025 +42.3% · FCF/NI 1.30
③ 自由现金流与财务安全13/15FCF/NI 1.30 · 负债率 65.2% · 流动比率 1.61
④ 估值（PEG+前瞻PE）15/15PEG 0.44 · 前瞻PE 14.6x · 52周分位 41%
⑤ 宏观流动性+情绪择时5/10宏观中性 + 情绪中性·跟随趋势
⑥ 交易策略（信号+资金面）5/10信号 未触发
综合65/80核心关注 · 价值验证有条件通过
📋 明确建议：评级：核心关注（65/80）。建议：信号1️⃣已成立（站上三线），等待信号2️⃣（EXPMA21日金叉EXPMA55日）后按「左侧3批各1/3 + 右侧加仓」节奏分批建仓，单一个股上限 7%（周期制造档）。右侧确认前保持观察，不追高；触发 -12% 硬止损或破 EXPMA21 周线无条件离场。核心跟踪：2026E 净利兑现、储能订单、碳酸锂价格。
框架红线：本报告为价值验证，不构成交易建议。常规止损：买入价 -12%~-15% 硬止损 + 三线破位技术止损（先触发先执行）；止盈阶梯：破 EXPMA55 日线减 1/2、破 EXPMA21 周线清仓；左侧分批 3 批各 1/3，信号 2️⃣ 出现后转右侧节奏；单一个股上限（周期制造档）≤ 7%，单行业合计 ≤ 30%。
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柏拉图 · 数据来源：万得 Wind（实时）· 2026-08-28 · 不构成投资建议
数据来源：万得 Wind 实时取数（行情快照 / 财务基本面 / K线自算技术指标 / 主力资金 / 行业归属 / 多窗口分位）· 单源纪律：Wind 为准，AD 仅异常检测